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（以下内容从浙商证券《免税行业周报（5月第2周）：“五一”假期万宁王府井国际免税港吸引近8万客流》研报附件原文摘录）

投资要点
上周行情回顾（5.8-5.12）
沪深300指数-1.97%，上证指数-1.86%；旅游及休闲指数周涨幅-6.92%，排名107/109
免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-8.62%，中国中免H-7.77%，海汽集团-1.52%，王府井-0.89%。
免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-6.37%，白云机场-5.73%，海南机场-4.21%，美兰空港H-4.20%。
海南离岛免税跟踪
海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（5.6-5.12）日均航班执行量439班次，环比上周-11%。2）本周旅客吞吐量：本周（5.6-5.12）美兰机场旅客运输量日均约5.7万人次，环比上周-20%，恢复至19年的108%。
三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（5.6-5.12）日均航班执行量360班次，环比上周-6.25%。2）上周旅客吞吐量：上周（5.1-5.7）三亚机场旅客运输量日均约5.9万人次，恢复至19年的126%。
免税折扣跟踪：本周中免海南（84折）折扣力度环比增强，日上直邮（88折）、中服（约75折）、海控（约7-75折）、海旅（约75折）、深免（约7-8折）折扣力度环比持平。
本周免税行业重点资讯回顾
五一假期万宁王府井国际免税港吸引近8万的客流，同比增长196%，销售同比增长115%。
机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
国际航班量整体呈回升态势：上周（5.6-5.12）我国国际及地区航班执行量7184班次，环比增加0.2%，恢复至19年的39.3%。
一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年4月，广州白云机场国际及地区旅客吞吐量57.8万人次，环比+37%，恢复至19年的37%。
海外旅游零售跟踪
韩国免税店3月销售数据：销售额恢复至19年的49%。
销售额：3月，韩国免税店销售额约9.36亿美元，环比+9%，同比22年-32%，恢复至2019年同期的49%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.50亿美元，同比22年+138%，恢复至2019年同期的51%；外国游客销售额约7.86亿美元，同比22年-40%，恢复至2019年同期的48%。2）按业态分类：市内免税销售额约9.06亿美元，占比78%。
购物人次：3月，韩国免税店购物人次约147万人次，环比+6%，恢复至2019年同期的36%。其中，国内游客116万人次，占比79%，环比-2%，恢复至2019年同期的48%；外国游客31万人次，占比21%，环比+50%，恢复至2019年同期的19%。
人均消费额：3月，韩国免税店人均消费额为637美元，同比22年-73%；其中，国内游客人均消费额130美元，同比22年+9%；外国游客人均消费额2499美元，同比22年-90%。
投资建议
推荐白云机场、上海机场：1月白云机场免税客单价超预期，随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21年、22年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023年显现。
推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
风险提示
免税销售额不及预期，政策不及预期。

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